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集团,中国十大城市供水营运商之一,是港股市场中唯一一家以供水业务为核心的上市公司。截至2023年3月31日,公司供水总设计能力1,410万吨/日,供水管网长度约148,000公里,覆盖人口超3,000万。2)公司为中国供水市场化的先驱,业务目标主要为经济快速增长的三、四线城市,通过城乡供排水一体化的实施、积极发展管道直饮水供应业务,建立“供水+管道直饮水”的双轮驱动业务组合。3)FY2023公司经营活动现金流48.51亿HKD,FY2014-2023年复合增速19%,现金流良好。最近三年分红率维持在29-30%,派息较稳定。
管道直饮水业务强劲增长。1)公司2015年开始拓展管道直饮水业务,目前在全国运营超3600个管道直饮水项目,服务约450万人口。2022年按售水金额计,公司在国内所有管道直饮水供应公司中排名第一,市场份额为7.3%。FY2023公司直饮水业务收入同比增长89%达13.1亿港元,毛利率44.1%。2)伴随我国居民生活水平提高及消费能力增强,叠加政策推动,管道直饮水超百亿市场空间加速开启。3)先进的净水技术+丰富的政府及客户资源+优秀的品牌及服务能力,带动公司直饮水业务强劲增长。供水业务稳健经营,量增价涨逐渐兑现。1)全资子公司银龙水务为公司供水和直饮水业务平台,2022年银龙供水在中国所有供水公司中售水量排名第六,市场份额0.7%。2)售水量方面:目前公司供水产能在运营830万吨/日、在建160万吨/日及规划中420万吨/日,产能扩张和产能利用率的提升都有空间;水价方面,长期来看,公司供水价格也将受益于我国供水价格的提价新周期而逐步上行。供水业务量增价涨趋势清晰。
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