币安——比特币、以太币以及竞争币等加密货币的交易平台美元走强遇阻岁末年初人民币汇率将如何演绎？

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　　过去三年，美国通胀高企，美元国内购买力快速缩水，但国际外汇市场中美元对主要货币则均保持了强势。美元汇率“内贬外升”，名义汇率愈发偏离购买力平价水平，直接原因是跨境资本流动对名义汇率的影响加深，深层原因是实体经济中美国制造业竞争力下滑、消费过热。历史经验看，美国汇率的内外部差异短期内依托于高关税等政策，长期看，关税也会损伤美国大型跨国企业自身的商业利益，企业存在较充分的出海布局绕行关税动力，最终导致名义汇率向真实购买力水平回归。

　　过去三年，全球投资者增持美元等高息资产获取收益，商业金融机构、企业甚至居民均不同程度参与货币利差交易。有市场分析指出，全球货币利差交易规模或在数万亿美元以上，其中仅日元利差交易规模就超过1万亿美元，利差交易已扩展到金融市场的每一个角落。利差交易背后的同质化交易策略不断压缩套息空间，降低了波动率，同时，其特有的系统性风险也在深刻的影响全球金融市场环境。一旦出现瓦解，可能在短时间内造成流动性急剧收缩，造成，并倒逼美联储等货币当局通过激进宽松进行“救市”，客观上会推动美元走弱。

　　2023、2024年外汇市场以“低波动”为主基调，2025年或是市场环境发生变化的一年。除特朗普政府注入的不确定性外，美联储降息进程，欧洲经济的低迷前景，俄乌冲突的变化都可能对市场造成重要冲击。特别是当前市场参与者普遍习惯于平稳的市场环境，金融机构的短视行为抬头，对市场快速波动的警惕性略显不足，一旦出现息差交易瓦解等情景，短时间内或造成部分参与者大额亏损。类似情景在今年7-9月的日元市场已有过预演，彼时日元在不到一个月时间内快速升值15%。在充满不确定性的2025年，能够有效管理外汇敞口，不过度承担汇率风险，平稳度过市场各类“黑天鹅”事件冲击，对于外贸企业将显得尤为重要。