币安——比特币、以太币以及竞争币等加密货币的交易平台2024下半年钱该放在哪？适合投资吗？解析

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　　2024年下半年转债市场波动中机遇可期，行情方兴未艾，策略积极可为。首先，再融资收紧、债市资产荒、权益市场回暖的背景下，转债供给减少需求有望增加，转债股性估值可能走向扩张。其次，我们认为今年下半年主动管理好于分散化策略，精选优质公司与高景气行业。再次，正股方面聚焦央国企红利与高波动率。转债风格方面，偏股型转债、平衡型转债和偏债型转债均有其独特的价值，符合自身投资目标是关键。最后，行业层面，以经济新旧动能切换为核心，兼顾自上而下与自下而上，重点可以关注几条主线：一是出海产业链；二是具备持续现金流的高股息的能源和公用事业；三是央国企转债；四是产业主题催化，围绕低空经济、AI、算力、大模型、机器人等主题；五是大消费板块，关注养殖产业链与造纸产业链。

　　1）今年以来中证转债跟随主要权益指数上涨，在宽基指数中表现较好。2024年年初转债市场130元以下个券数量占比接近90%，2/3以上的个券是偏债型转债，因此整个转债市场的安全垫较好，在权益市场下跌时具有一定的抗跌性，在权益市场上涨时也能有一定的跟随。与此同时，高YTM（到期收益率）转债作为一种信用债替代的资产也备受市场关注，成为独树一帜的转债策略。在股票市场情绪较好时，转债违约风险大大降低，高YTM转债价格反弹曾一度带动转债指数上涨且强于股票指数。

　　高YTM转债具有三大优点和两大缺点。其中三大优点是收益不依赖正股、可以参加下修博弈增强收益、历史上信用风险较小；两大缺点是比传统信用债波动大、流动性与评级限制不符合纯债投资者的入库标准与择券习惯。高YTM转债策略是一种配置思维，需要耐心。配置高YTM转债会面临资金端长久期、净值波动与回撤较大、建仓周期较长、信用风险筛查的研究成本高等问题。对于短期资金、相对收益投资者而言，高YTM转债只能是阶段性的最优转债策略，在权益市场走牛期间需要将仓位留给偏股型转债和平衡型转债。

　　今年我们认为主动管理策略会更胜一筹：一方面，随着股票市场退市标准趋于严格，以小市值公司为主的转债市场波动会更大，部分发行人面临正股退市风险从而加大其转债的波动。股票市场风险增多，会相应映射到转债市场，需要提前回避可能发生风险的个券。另一方面，我们看到今年以来转债市场个券收益率的方差相较于往年更大，这种环境下不利于分散化投资策略。今年股票市场的机会至少在行业层面更广泛，对应到转债层面也是如此，过去做分散策略有一个很重要的原因是为了分散风险，现在投资机会更广泛的背景下可以做主动管理，精选优质公司与高景气行业的转债是关键。

　　一是从基本面角度，我们建议关注央国企公司的转债。今年以来虽然权益市场是上行趋势，但是主题轮动依然较快，投资机会不好把握。而央国企转债的投资逻辑更加长期化，个券波动也较小，适合重点关注。实践中我们也逐渐看到行业层面具体的措施，比如电力与公用事业行业中，部分供水价格与成本长期倒挂依赖补贴，污水财政负担率较高，而水务市场国企占主导地位，近期水价改革缓解财政压力与促进国企增值。此外，全国燃气价改也在逐步推进。